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本周五（3月6日）21:30，美国将公布2月非农就业报告。市场普遍预期，本次数据将延续“稳定”基调。1月非农新增13万个岗位，超出市场预期，失业率下降至4.3%。然而，增长主要集中在医疗保健领域，若剔除该行业，就业增长几乎为零。面对关税、通胀和地缘风险，企业普遍采取“低聘低裁”的策略。2月预期新增岗位大幅降至5.9万，市场等待验证这种“稳定”是真正的可持续平衡，还是结构性脆弱的表象。

2026年劳动力市场：从波动态势转向“稳定”预期

回顾2025年，美国劳动力市场波动较大，就业增长几乎陷入停滞，月均新增岗位仅为1.5万个，AUS GLOBAL全年总增长经基准修正后大幅下修至18.1万人。

进入2026年，尽管仍面临关税政策、通胀压力和地缘冲突等逆风，但市场主流叙事已转向“稳定”。美联储官员和经济学家强调，虽然招聘率不高，但企业裁员意愿不强，显示出需求依然稳固。失业率保持在低位，这种增长步伐被视为“足够”而非“强劲”。

这一转变源于市场预期的调整：移民政策收紧导致劳动力供给增长放缓，低招聘率被视为“可接受”甚至“必要”，以避免经济过热。市场关注焦点从追求爆炸式增长转向寻求“可持续平衡”。

1月实际新增13万，2月共识预期仅5.9万

1月非农就业实际新增13万个岗位，远超市场预期的5.5万至7.5万，失业率小幅降至4.3%。这一强劲数据缓解了对劳动力市场衰退的担忧，但年度修正数据显示，2025年整体就业市场依然偏弱。

（非农指数历史走势图，来源：公开资讯）

针对2月报告，市场普遍预期新增岗位为5.9万，失业率预计维持在4.3%。多家机构持更为谨慎的态度：德意志银行预测仅增3万人，高盛预测为4.4万人，主要因凯撒医疗集团罢工对医疗就业数据的影响。工资增速方面，市场预期月环比增长0.3%，年同比增长3.7%，与前期持平。

（2月非农机构预测值图，来源：公开资讯）

低聘低裁持续，企业观望情绪浓厚

当前劳动力市场的特点是“低聘低裁”：企业因需求稳健而不愿大规模裁员，但面对关税政策不确定性、通胀压力和地缘冲突，也不敢轻易扩大招聘。这种状态下，招聘率长期低迷，企业更倾向于内部优化而非新增岗位。这种“稳定”更像是防御性平衡，而非强劲复苏的信号。

医疗保健独撑增长，其他行业动力不足

2025年的就业增长几乎全部由医疗保健和社会援助行业贡献，若剔除这些领域，月均增长为负值。2026年1月的数据也呈现相同格局：医疗行业贡献8.2万个岗位，社会援助增加4.2万个，几乎包揽了全部新增岗位。相比之下，建筑业在2025年流失了8.8万个岗位，科技行业受到AI技术加速应用的冲击（例如Block公司裁员40%）。这种高度集中的增长模式，使得“稳定”的说法值得商榷：一旦医疗行业增速放缓，整体就业市场可能迅速转弱。

凯撒医疗罢工对2月数据的潜在影响

凯撒医疗集团在加州和夏威夷的罢工行动涉及3.1万名员工，时间从1月26日持续至2月23日，正好覆盖了2月非农调查的参考周。这场罢工可能导致医疗领域的就业数据被低估，市场因此下调了对2月新增岗位的预期。不过，失业率受罢工影响有限，因为罢工者不计入失业统计。罢工已结束，预计3月数据可能出现反弹。

美联储视角与未来展望

美联储将当前的“稳定”视为积极信号：失业率维持在低位，通胀未见明显的工资螺旋压力，这为维持当前利率区间提供了空间。然而，如果招聘持续低迷，经济下行风险将逐渐累积。

未来需要关注的关键点在于：若2月数据符合或低于预期，市场对降息的预期可能升温；若除医疗外的其他行业出现复苏迹象，美联储的紧缩空间则可能扩大。总体来看，劳动力市场看似“稳定”，但基础脆弱，地缘政治和政策不确定性仍是最大的潜在变量。

编辑总结

美国劳动力市场在2026年开局表现出“稳定”的表象：1月新增13万岗位，失业率维持在4.3%，但增长几乎完全依赖医疗保健行业。剔除该行业后，就业增长近乎为零。企业因对关税、通胀和地缘风险的担忧，采取“低聘低裁”的策略。2月预期新增岗位仅为5.9万，医疗罢工可能进一步拖累相关数据。

有分析指出，这种“稳定”实际是结构性的失衡。若单一行业增速放缓，或外部不确定性加剧，市场脆弱性将迅速显现。美联储虽然暂时获得喘息空间，但需要警惕招聘率长期低迷可能引发的增长放缓风险。报告发布后市场波动可能加剧，建议关注分行业数据和工资变化，以判断就业市场的真实韧性。